2005年10月25日，徐工集團(tuán)與凱雷徐工機(jī)械實(shí)業(yè)有限公司簽署轉(zhuǎn)讓85%股權(quán)的協(xié)議，并提交商務(wù)部審批。但在審批程序走到了更高層面后，步伐突然放慢下來。更意外的是三一集團(tuán)殺出，徐工并購案再次陷入膠著狀態(tài)，前途未卜。徐工并購案已成為萬眾矚目的焦點(diǎn)，特別是最近的博客之爭更是沸沸揚(yáng)揚(yáng)大有愈演愈烈之勢。
徐工應(yīng)“嫁”給凱雷還是三一？徐工到底價(jià)值幾何？
一、徐工產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位
何為戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)？涉及國家根本競爭力、國家安全、國家戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，影響國家政治地位的產(chǎn)業(yè)，都應(yīng)屬于國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。曾培炎副總理在西安第一次清楚地明確裝備業(yè)屬國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，并將它提升到了首要的戰(zhàn)略地位，而機(jī)械制造業(yè)是裝備業(yè)的最重要的組成部分。作為中國機(jī)械行業(yè)的龍頭、品牌價(jià)值最高的企業(yè)，徐工產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位毋庸置疑。
二、徐工機(jī)械價(jià)值到底值多少
徐工機(jī)械2002年改制，將集團(tuán)所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入徐工機(jī)械，非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)保留在集團(tuán)，也就是說負(fù)擔(dān)仍然由國家承擔(dān)，大家要清楚，此時(shí)出讓的是徐工的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而非大家概念中的龐大而困難重重的徐工集團(tuán)。
徐工機(jī)械為非上市公司，由于資料不公開，無法對徐工機(jī)械資產(chǎn)進(jìn)行十分準(zhǔn)確的分析，但下面的分析是有參考價(jià)值的，且足以說明問題。
①.徐工科技：徐工科技是一家上市公司，年銷售額應(yīng)該在35-40億左右，昨天收盤價(jià)格是5.4元/股，法人股大概為三億三千萬股(部分不屬徐工集團(tuán))，僅此部份，徐工集團(tuán)價(jià)值17.8億。
②.徐工機(jī)械的核心資產(chǎn)并非徐工科技，而是徐州重型，去年徐工科技虧損1.2億元，但徐州重型的利潤應(yīng)在四億元左右，徐州重型價(jià)值遠(yuǎn)高于徐工科技。
③.目前國內(nèi)機(jī)械工業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率為5.08%，2005年徐工機(jī)械的銷售收入約為70億元，徐工機(jī)械85%的股權(quán)所對應(yīng)的凈利潤約為3億元。國內(nèi)機(jī)械工業(yè)企業(yè)的市盈率大致為15到20倍，按此計(jì)算，徐工機(jī)械的市值當(dāng)為45億到60億，約合美元5.6億到7.5億。
④.品牌價(jià)值： 經(jīng)國際化、專業(yè)化的世界品牌研究室(WOL)評估，徐工品牌價(jià)值80.6億，居機(jī)械行業(yè)品牌之首。
⑤.按現(xiàn)行中國會計(jì)制度，無形資產(chǎn)基本記入資產(chǎn)，只有土地按原值計(jì)算，而品牌價(jià)值、知識產(chǎn)權(quán)，根本未予考慮，這是價(jià)值評估的嚴(yán)重缺失，那么無形資產(chǎn)值多少呢？專利技術(shù)值多少？
凱雷收購徐工機(jī)械的20億元基本只夠收購徐工科技，而其它資產(chǎn)基本白送！
以此算來，徐工機(jī)械的價(jià)值至少在10億美金以上！
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