倍受市場(chǎng)關(guān)注的天相2008年度“珠海之風(fēng)”策略報(bào)告會(huì)于12月7日至8日在美麗的南國(guó)城市珠海舉辦。和訊網(wǎng)獨(dú)家全程直播策略會(huì)。天相投顧公司機(jī)械行業(yè)研究員徐濤先生對(duì)中國(guó)2008年機(jī)械行業(yè)投資策略發(fā)表了自己的看法。

　　探秘國(guó)外行業(yè)成長(zhǎng)軌跡

　　首先說下韓國(guó)造船業(yè)：韓國(guó)造船業(yè)從70年代的一無(wú)所有，到目前的霸主地位可以說是發(fā)展神速。2006年世界前十大船企，韓國(guó)占有六席。造船完工量、新接訂單量以及手持訂單量占世界份額也都保持在30％以上。行業(yè)處于成熟期。

　　分析韓國(guó)造船業(yè)成長(zhǎng)經(jīng)歷，可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的推動(dòng)，是其發(fā)展壯大的最主要因素。另外，通過不斷的提高高附加值船型比例、加大國(guó)際市場(chǎng)開拓以及得到政策上的大力支持也都增強(qiáng)了行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，為造船行業(yè)最終在韓國(guó)完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　第二我們說下，卡特比勒：美國(guó)卡特彼勒是目前世界上最大的工程機(jī)械、礦山設(shè)備生產(chǎn)廠家， 2006年公司銷售收入415億美元。分析其成功因素主要有兩個(gè)：第一，不斷的通過兼并收購(gòu)和積極開拓新產(chǎn)品領(lǐng)域，打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈和多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從公司2006年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可以看出：機(jī)械產(chǎn)品是公司的主要收入來(lái)源，并且公司機(jī)械產(chǎn)品基本上涵蓋了機(jī)械產(chǎn)品應(yīng)用的主要領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常完善。

　　海外市場(chǎng)的不斷開拓，是卡特彼勒走向成功的又一重要因素。2006年，北美以外地區(qū)銷售收入所占比例達(dá)到47％，據(jù)公司預(yù)測(cè)07年這一比例將達(dá)到52％。我們認(rèn)為卡特比勒產(chǎn)品的多元化以及海外市場(chǎng)的開拓有效降低了行業(yè)周期以及單一市場(chǎng)給對(duì)公司帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使公司的發(fā)展更具持續(xù)性。

　　接下來(lái)我們說下小松：株式會(huì)社小松制作所是僅次于卡特彼勒的全球第二大的工程機(jī)械制造商，2006年占國(guó)際工程機(jī)械市場(chǎng)份額為10％。 國(guó)際市場(chǎng)開拓是其成功的最主要原因。小松的經(jīng)營(yíng)狀況從98開始惡化，一直持續(xù)到2001年。公司于是從01年開始改變了經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，加大國(guó)際市場(chǎng)開拓的力度，加速生產(chǎn)制造向中國(guó)、印度等低成本國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程，最終力挽狂瀾改變了經(jīng)營(yíng)惡化的局面。從公司股價(jià)走勢(shì)圖也可以看出，2001年后股價(jià)也因此一路飆升。

　　從公司的經(jīng)營(yíng)走勢(shì)圖明顯也可以看出，隨著國(guó)際市場(chǎng)的開拓成功，使得小松的經(jīng)營(yíng)狀況從2001年開始好轉(zhuǎn)，盈利能力逐年提升。截止到2006年國(guó)外市場(chǎng)占到總銷售收入的比例已經(jīng)達(dá)74％，成為公司的主要市場(chǎng)。

　　最后我們分析下波音：與美國(guó)軍工業(yè)一樣，波音的壯大也源自于其不斷的并購(gòu)重組。從圖中可以看出，波音從1929年到2000年分別進(jìn)行了四次較大的并購(gòu)重組，最終為波音躋身軍工行業(yè)領(lǐng)先地位奠定了基礎(chǔ)。

 

購(gòu)重組伴隨著高市盈率，是美國(guó)軍工行業(yè)整合期的明顯特征。這一點(diǎn)在波音身上表現(xiàn)的也極為明顯，波音在市盈率產(chǎn)生巨大波動(dòng)的兩個(gè)時(shí)期內(nèi)均展開了重大的收購(gòu)，隨著并購(gòu)后企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)，市盈率也最終回歸到正常水平。

　　通過對(duì)上面行業(yè)及公司的分析，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、重組并購(gòu)、國(guó)際市場(chǎng)開拓、技術(shù)創(chuàng)新以及政策支持這些因素是行業(yè)成長(zhǎng)壯大過程中的最主要推動(dòng)因素。那么這些關(guān)鍵推動(dòng)因素，在中國(guó)機(jī)械業(yè)身上是否具備呢？這點(diǎn)在報(bào)告的第三部分將重點(diǎn)分析。