1．事件
    根據(jù)2007年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.42億元，營業(yè)利潤9752萬元，歸屬母公司所有者的凈利潤為9401萬元，同比分別增長17.7%、141.3%和170.1%。公司2007年每股收益為0.26元，分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增3股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元。
    2．我們的分析與判斷
    （1）挖掘機(jī)的高速成長是公司盈利大幅增長的最大動(dòng)力。2007年，公司的營業(yè)利潤9752萬元中，其中投資收益為7918萬元，占比超過80%。公司的投資收益來自于參股的現(xiàn)代（江蘇）工程機(jī)械有限公司，該公司是常林與韓國現(xiàn)代重工合資的公司，從事挖掘機(jī)的生產(chǎn)銷售，常林持股比例為40%。近兩年來，現(xiàn)代江蘇的收益一直占公司盈利的70%以上，是常林股份最主要的盈利來源。
    現(xiàn)代江蘇是生產(chǎn)中大型挖掘機(jī)為主的公司，主要競爭對(duì)手包括小松、卡特彼勒、斗山等。與競爭對(duì)手相比，公司產(chǎn)品的主要優(yōu)勢在于產(chǎn)品具有良好的性價(jià)比，公司挖掘機(jī)的價(jià)格比主要競爭對(duì)手小松和卡特低20%左右，比國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格高不到10%，在客戶中的認(rèn)同度較高，競爭優(yōu)勢較明顯。
    2006年現(xiàn)代江蘇銷售挖掘機(jī)3200 臺(tái)，根據(jù)我們估算，2007年現(xiàn)代江蘇的銷量為4500臺(tái)左右，同比增長40%，預(yù)計(jì)2008年現(xiàn)代江蘇的銷量仍將有30%以上的增長，考慮到產(chǎn)品升級(jí)和毛利率提高的影響，該公司的利潤將比2007年增長60%以上，仍將是常林股份業(yè)績?cè)鲩L的最大動(dòng)力。
    （2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得成效。2007年公司本部裝載機(jī)繼續(xù)推進(jìn)技術(shù)升級(jí)和精益生產(chǎn)，實(shí)行集中差異化的競爭戰(zhàn)略。公司提高產(chǎn)品檔次，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品核心功能部件的標(biāo)準(zhǔn)化，在技術(shù)性能和產(chǎn)品質(zhì)量方面重新樹立自己的品牌和形象， 2006年以來公司的產(chǎn)品在市場上的接受程度明顯提高。同時(shí)公司加強(qiáng)爪車、推車、井下車等個(gè)性化產(chǎn)品的推廣，取得了較好的市場效果。
    從市場方面來看，出口的大幅增長是公司本部經(jīng)營增長的主要?jiǎng)恿Γ?007年公司出口收入4.21億元，同比增長136%；國內(nèi)銷售收入13.61億元，同比增長2.6%。
    3．投資建議
    根據(jù)挖掘機(jī)、裝載機(jī)等產(chǎn)品的增長趨勢和公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營形勢，我們測算公司2008年和2009年的每股收益分別為0.52元和0.68元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為16倍和12倍，明顯低于目前工程機(jī)械行業(yè)20倍左右的平均市盈率水平，維持對(duì)公司“推薦”的評(píng)級(jí)。